Είναι μία bearish στρατηγική που συνδυάζει στοιχεία hedging (προστασία έναντι κινδύνου).

Κατασκευή

 

 

 

Η στρατηγική protective call αποτελεί έμμεσα την σύνθεση ενός long put (synthetic long put), γιατί έχει το ίδιο διάγραμμα κερδών/ζημιών και το ίδιο προφίλ κινδύνου (δείτε την ενότητα “σχέση ισοδυναμίας put-call” για μια πληρέστερη κατανόηση του μηχανισμού. 

Πότε χρησιμοποιείται

Όταν έχουμε ήδη short θέση σε μετοχή και θέλουμε να την προστατέψουμε από ανοδική κίνηση της τιμής. Κατά προτίμηση θα θέλαμε το implied volatility την στιγμή που αγοράζουμε το call να είναι χαμηλό για να το αγοράσουμε φθηνότερα, αλλά έτσι κι αλλιώς η μεταβλητότητα δεν είναι ο βασικός παράγοντας που μας απασχολεί εδώ. Η long θέση σε calls θ’ αντισταθμίσει μερικώς τις απώλειες από την short θέση στη μετοχή. 

Ζημιές/Κέρδη στη λήξη

Μέγιστη ζημιά: (Τιμή εξάσκησης long call – τιμή που πουλήσαμε τη μετοχή) + premium που πληρώσαμε + προμήθειες.

Μέγιστο κέρδος: Πολύ υψηλό (μέχρι η μετοχή να φτάσει στο μηδέν) – premium που πληρώσαμε – προμήθειες.

Διάγραμμα κερδών/ζημιών

Παρακάτω βλέπουμε το διάγραμμα κερδών/ζημιών για τη στρατηγική protective call. Υποθέτουμε ότι έχουμε κάνει short selling σε 100 μετοχές στα $24,50, η τιμή εξάσκησης του call είναι $25 και το premium $1.

Παράδειγμα στρατηγικής protective call

Στο ημερήσιο γράφημα της μετοχής F (κάτω), η τιμή έχει επισκεφθεί μία ζώνη στήριξης (ανάμεσα στις γραμμές 1, 2) για δεύτερη φορά. Αναμένουμε ότι σύντομα θα έχουμε breakdown και η μετοχή θα είναι καθοδική μακροχρόνια. Αυτό που μας ανησυχεί είναι ότι η αγορά (SPY) δεν έχει αναπτύξει ακόμα μια ξεκάθαρη καθοδική τάση. Εδώ μπορούμε να πουλήσουμε (short) π.χ. 500 μετοχές στα $11,80 (σημείο Α) και ταυτόχρονα ν’ ανοίξουμε θέση long σε 5 calls με τιμή εξάσκησης $12 και λήξη μετά από ένα μήνα, έτσι ώστε να προστατέψουμε τη βασική μας θέση από ανοδική κίνηση.