Κατασκευή
Αποτελείται από την αγορά ITM puts και την ταυτόχρονη πώληση (writing) ίδιου αριθμού OTM puts, με την ίδια λήξη στον ίδιο υποκείμενο τίτλο.
Είναι debit spread γιατί τα χρήματα που πληρώνουμε για το long put είναι περισσότερα από αυτά που εισπράττουμε από την πώληση του put με την χαμηλότερη τιμή εξάσκησης.
Πότε χρησιμοποιείται
Όταν πιστεύουμε ότι η τιμή του υποκείμενου τίτλου θα πέσει αλλά όχι πάρα πολύ. Για να εκμεταλλευτούμε αυτή την πτώση πουλάμε το OTM put και χρησιμοποιούμε τα έσοδα από την πώληση για να χρηματοδοτήσουμε μερικώς την αγορά του ITM put. Η προσδοκώμενη πτώση θα πρέπει να είναι μέτρια γιατί η στρατηγική put bear spread επιβάλει ένα όριο στα μέγιστα κέρδη. Η μέγιστη ζημιά πραγματοποιείται όταν η τιμή του υποκείμενου είναι ίση ή υψηλότερη από την τιμή εξάσκησης του long put στη λήξη, ενώ το μέγιστο κέρδος πραγματοποιείται όταν η τιμή της μετοχής ισούται ή είναι κάτω από την τιμή εξάσκησης του short put.
Ζημιές/Κέρδη στη λήξη
Μέγιστη ζημιά: Καθαρό premium που πληρώσαμε + προμήθειες.
Μέγιστο κέρδος: (Τιμή εξάσκησης long put – τιμή εξάσκησης short put) – καθαρό premium που πληρώσαμε – προμήθειες.
Διάγραμμα Κερδών/Ζημιών
Παρακάτω βλέπουμε το διάγραμμα κερδών/ζημιών για τη στρατηγική put bear spread. Υποθέτουμε ότι το long put έχει τιμή εξάσκησης $30 και premium $3 και το short put έχει τιμή εξάσκησης $25 και premium $1.
Παράδειγμα στρατηγικής put bear spread
Στο ημερήσιο γράφημα της μετοχής NTAP η τιμή επισκέπτεται μία ισχυρή αντίσταση (γραμμή 1) για πρώτη φορά, άρα η πιθανότητα για reversal είναι αυξημένη. Την ίδια στιγμή η αγορά (SPY) βρίσκεται σε μεσοπρόθεσμη ανοδική τάση και γι αυτό πιστεύουμε ότι η τιμή της μετοχής δεν θα μειωθεί πολύ μέσα στον επόμενο μήνα. Επίσης, κοντά στα $28 έχουμε εντοπίσει στήριξη η οποία πιθανά να σταματήσει οποιαδήποτε απόπειρα για περαιτέρω πτώση. Στο τέλος της ημέρας στο σημείο Α, παρατηρούμε σχηματισμό κηροπηγίων dark cloud cover, γεγονός το οποίο αυξάνει κατά πολύ την πιθανότητα για reversal.
Μπορούμε ν’ αγοράσουμε 5 puts με τιμή εξάσκησης $33, premium $2,50 και λήξη ένα μήνα μετά και ταυτόχρονα να πουλήσουμε 5 puts με τιμή εξάσκησης $28, premium $0,50 και την ίδια λήξη. Αν η μετοχή μετά από ένα μήνα είναι στα $28 ή χαμηλότερα, τότε επιτυγχάνουμε το μέγιστο κέρδος που είναι ίσο με $1500 μείον προμήθειες {[($33-$28)-($2,50-0,50)]x500}. Αν η μετοχή στη λήξη είναι στα $33 ή υψηλότερα, οι δύο κατηγορίες put λήγουν χωρίς αξία (OTM) και πραγματοποιούμε τη μέγιστη ζημιά που ισούται με $1000 συν προμήθειες [($2,50-$0,50)x500]. Βέβαια μπορούμε να κλείσουμε οποιοδήποτε σκέλος ή ολόκληρη τη θέση οποιαδήποτε στιγμή πριν τη λήξη, αν αυτό μας είναι χρήσιμο.