Κατασκευή
Η στρατηγική long strangle είναι παρόμοια με το long straddle. Η βασική τους διαφορά είναι ότι το long strangle αποτελείται από την ταυτόχρονη αγορά του ίδιου αριθμού OTM calls και puts (αντί για ΑΤΜ), με ίδια λήξη αλλά διαφορετική τιμή εξάσκησης, στον ίδιο υποκείμενο τίτλο. Οι τιμές εξάσκησης θα πρέπει να ισαπέχουν από την τιμή του υποκείμενου τίτλου τη στιγμή που ανοίγουμε τη θέση. Σε αντίθετη περίπτωση θα ήμασταν θετικά διακείμενοι προς τα πάνω ή προς τα κάτω.
Πότε χρησιμοποιείται
Όπως και στο long straddle, όταν αναμένουμε μεγάλη μεταβολή στην τιμή της μετοχής αλλά δεν γνωρίζουμε προς ποια κατεύθυνση και επίσης όταν αναμένουμε ότι το implied volatility θ’ αυξηθεί. Η μεταβολή της τιμής του υποκείμενου τίτλου θα πρέπει να είναι αρκετά μεγάλη έτσι ώστε ν’ αντισταθμίσει το premium που πληρώσαμε για τις δύο long θέσεις σε calls και puts. Το πλεονέκτημα εδώ σε σχέση με τη στρατηγική long straddle είναι ότι πληρώνουμε λιγότερα για ν’ ανοίξουμε τις θέσεις γιατί τα options είναι OTM και γι αυτό τα premiums είναι χαμηλότερα, σε σχέση με options που είναι ATM ή ITM. Το μειονέκτημα είναι ότι η τιμή του υποκείμενου τίτλου πρέπει να μεταβληθεί περισσότερο προς οποιαδήποτε κατεύθυνση απ’ ότι στο long straddle για να έχουμε κέρδος.
Αν π.χ. έχουμε αγοράσει ένα put με premium $0,50 και ένα call με premium $1 τότε η τιμή της μετοχής πρέπει ν’ αυξηθεί κατά $1,50 πάνω από την υψηλή τιμή εξάσκησης ή να μειωθεί κατά $1,50 κάτω από τη χαμηλή τιμή εξάσκησης για να είμαστε break-even (χωρίς να υπολογίζουμε προμήθειες). Τα options είναι OTM, οπότε η μετοχή θα πρέπει να καλύψει την επιπλέον απόσταση ανάμεσα στην τιμή που βρισκόταν όταν ανοίξαμε τη θέση και τις τιμές εξάσκησης. Στη στρατηγική long straddle τα options είναι ATM άρα η απόσταση αυτή δεν υφίσταται. Αν το implied volatility αυξηθεί τότε και το κέρδος μας θα είναι υψηλότερο γιατί τα premiums θα αυξηθούν λόγω του παράγοντα αυτού και άρα μπορούμε να τα πουλήσουμε σε υψηλότερη τιμή.
Τα κέρδη από ανοδική κίνηση στον υποκείμενο τίτλο προκύπτουν από την long θέση στο call, ενώ τα κέρδη από καθοδική κίνηση προκύπτουν από την long θέση στο put.
Ζημιές/Κέρδη στη λήξη
Μέγιστη ζημιά: Premiums που πληρώσαμε + προμήθειες.
Μέγιστο κέρδος: Απεριόριστο προς τα πάνω και μέχρι η μετοχή να φτάσει στο μηδέν προς τα κάτω (τιμή εξάσκησης put – 0) – premium που πληρώσαμε – προμήθειες.
Διάγραμμα Κερδών/Ζημιών
Παρακάτω βλέπουμε το διάγραμμα κερδών/ζημιών της στρατηγικής long strangle. Είμαστε long σ’ ένα call με premium $2 και τιμή εξάσκησης $25 και σ’ ένα put με premium $1 και τιμή εξάσκησης $20. Η τιμή του υποκείμενου τίτλου όταν ανοίξαμε τη θέση ήταν περίπου στα $22,50.
Παράδειγμα στρατηγικής long strangle
Στο ημερήσιο γράφημα της μετοχής FSLR (κάτω), η τιμή κάνει συσσώρευση για πάνω από ένα μήνα ανάμεσα στις γραμμές 1 και 2. Στη συγκεκριμένη ημέρα όπου αντιστοιχεί στο σημείο Α η εταιρεία θ’ ανακοινώσει τις εκτιμήσεις της για τις προοπτικές της μέχρι το τέλος του έτους. Το γεγονός αυτό αναμένουμε να προκαλέσει μεγάλη μεταβολή στην τιμή αλλά δεν ξέρουμε προς ποια κατεύθυνση. Το implied volatility δεν είναι τόσο χαμηλό όσο θα θέλαμε αλλά δεν μας ενδιαφέρει τόσο πολύ, επειδή πιστεύουμε ότι η κίνηση θα είναι αρκετά μεγάλη έτσι ώστε ν’ αντισταθμίσει τα υψηλά premiums που πληρώνουμε.
Σε αυτή την περίπτωση μπορούμε ν’ αγοράσουμε ένα OTM call με τιμή εξάσκησης $16 και premium $2 κι ένα OTM put με τιμή εξάσκησης $14 και premium $1, έτσι ώστε να επωφεληθούμε από την πιθανή κίνηση της τιμής ανεξάρτητα από την κατεύθυνση που θ’ ακολουθήσει. Η λήξη τους θα είναι ύστερα από ένα μήνα.
Εάν η μετοχή μετά την ανακοίνωση κινηθεί πάνω από την ανώτερη τιμή εξάσκησης ή κάτω από την κατώτερη για πάνω από $3 μέσα σ’ ένα μήνα, τότε η θέση μας θα είναι κερδοφόρα γιατί τα έσοδα από το long call ή το put Θα είναι περισσότερα από τα χρήματα που δώσαμε για την αγορά και των δύο options (χωρίς τον υπολογισμό προμηθειών).