Κατασκευή
Η στρατηγική αποτελείται από την αγορά OTM puts (αν και μπορούν να είναι ATM ή ITM) και την ταυτόχρονη πώληση (writing) ITM puts με υψηλότερη τιμή εξάσκησης, στον ίδιο υποκείμενο τίτλο και με ίδια λήξη.
Είναι credit spread γιατί τα χρήματα που πληρώνουμε για το long put είναι λιγότερα από αυτά που εισπράττουμε από την πώληση του put με την υψηλότερη τιμή εξάσκησης.
Πότε χρησιμοποιείται
Όταν πιστεύουμε ότι η τιμή του υποκείμενου τίτλου θ’ ανέβει μέχρι ένα συγκεκριμένο επίπεδο και το implied volatility είναι σχετικά υψηλό. Όσο η τιμή του υποκείμενου τίτλου ανεβαίνει τόσο περισσότερο η θέση μας κερδίζει. Επιτυγχάνουμε το μέγιστο δυνατό κέρδος όταν η τιμή του υποκείμενου τίτλου στη λήξη είναι ίση ή μεγαλύτερη από την υψηλότερη τιμή εξάσκησης.
Ζημιές/Κέρδη στη λήξη
Μέγιστη ζημιά: (Υψηλή τιμή εξάσκησης – χαμηλή) – καθαρό premium που εισπράξαμε + προμήθειες.
Μέγιστο κέρδος: Καθαρό premium που εισπράξαμε – προμήθειες.
Διάγραμμα Κερδών/Ζημιών
Παρακάτω ακολουθεί το διάγραμμα κερδών/ζημιών για τη στρατηγική bull put spread. Το long put έχει τιμή εξάσκησης $25 και premium $1 ενώ το put που πουλήσαμε έχει τιμή εξάσκησης $30 και premium $4. Παρατηρείστε ότι το διάγραμμα κερδών/ζημιών μοιάζει πολύ με αυτό της στρατηγικής call bull spread.
Παράδειγμα στρατηγικής put bull spread
Στο ημερήσιο γράφημα της μετοχής BMY (κάτω), η τιμή επισκέπτεται για πρώτη φορά ένα επίπεδο στήριξης (δεν φαίνεται ολόκληρη για λόγους οικονομίας χώρου). Η αγορά (SPY) βρίσκεται σε ανοδική τάση και πιστεύουμε ότι από το σημείο Α και για τον επόμενο μήνα η τιμή της μετοχής θ’ ανέβει, αλλά δεν θα ξεπεράσει τα $36 επειδή εκεί βρίσκεται μια ισχυρή ζώνη αντίστασης (ανάμεσα στις γραμμές 1 και 2). Το implied volatility είναι επίσης σχετικά μεγάλο λόγω της απότομης πτώσης της τιμής πάνω στη στήριξη. Εδώ, μπορούμε ν’ αγοράσουμε ένα put με τιμή εξάσκησης $31 και να πουλήσουμε ένα put με τιμή εξάσκησης $36. Η λήξη και των δύο θα πρέπει να είναι μετά από ένα μήνα. Όσο η τιμή της μετοχής ανεβαίνει το spread θα κερδίζει σε αξία. Εννοείται ότι μπορούμε να κλείσουμε τη θέση μας οποιαδήποτε στιγμή πριν τη λήξη.
Σε περίπτωση που θεωρούμε ότι η μετοχή θ’ ανέβει πολύ πιο πάνω από τα $36, τότε θα ήταν προτιμότερο να εφαρμόσουμε κάποια άλλη στρατηγική γιατί το put bull spread επιβάλει ένα ανώτατο όριο στα πιθανά κέρδη μας.