Κατασκευή
Η στρατηγική iron condor είναι ο συνδυασμός ενός put bull spread και ενός call bear spread. Περιλαμβάνει τέσσερις διαφορετικές τιμές εξάσκησης οι οποίες είναι OTM και αποτελείται από ένα long OTM put κι ένα short OTM put με υψηλότερη τιμή εξάσκησης, κι επιπλέον ένα long OTM call κι ένα short OTM call με χαμηλότερη τιμή εξάσκησης. Όλα τα options πρέπει να έχουν την ίδια λήξη.
Η στρατηγική αυτή είναι παραλλαγή της στρατηγικής condor. Οι διαφορές τους συνίστανται στο ότι η δεύτερη αποτελείται είτε μόνο από calls είτε μόνο από puts κι είναι επίσης debit spread που περιλαμβάνει δύο ITM options, ενώ η στρατηγική iron condor αποτελείται από calls και puts τα οποία είναι όλα OTM. Επίσης, το διάγραμμα κερδών/ζημιών κι ο σκοπός τους παραμένουν ίδια αλλά τα μέγιστα κέρδη/ζημιές είναι αντίστροφα.
Η στρατηγική iron condor είναι credit spread γιατί τα χρήματα που εισπράττουμε από τα short options είναι περισσότερα από αυτά που πληρώνουμε για την αγορά των long options.
Για να έχετε μια καλύτερη αναπαράσταση αυτού του σύνθετου spread μπορείτε να δείτε τον παρακάτω πίνακα, ο οποίος περιγράφει τα επιμέρους σκέλη (legs) ενός iron condor όταν η τιμή της μετοχής είναι στα $25.
Πότε χρησιμοποιείται
Όπως και το long butterfly με calls ή puts και το short strangle, όταν πιστεύουμε ότι η τιμή του υποκείμενου τίτλου δεν θα μεταβληθεί ιδιαίτερα προς οποιαδήποτε κατεύθυνση ή θα παραμείνει περιορισμένη μέσα σε εύρος τιμών για τον χρονικό ορίζοντα του trade.
Για να επιτύχουμε το μέγιστο δυνατό κέρδος πρέπει η τιμή της μετοχής στη λήξη να είναι οπουδήποτε ανάμεσα στις τιμές εξάσκησης του short put και του short call ($23 και $27 στο παραπάνω παράδειγμα). Όσο μεγαλύτερη είναι αυτή η απόσταση τόσο πιο πιθανό είναι η τιμή της μετοχής στη λήξη να βρίσκεται μέσα σ’ αυτό το εύρος, αλλά το μέγιστο δυνατό κέρδος δεν θα είναι τόσο μεγάλο όσο θα ήταν αν αυτή η απόσταση ήταν μικρότερη. Αυτό συμβαίνει γιατί τα options που είναι ATM έχουν υψηλότερα premiums από αυτά που είναι OTM κι έχουν τα ίδια χαρακτηριστικά. Οπουδήποτε ανάμεσα στις τιμές εξάσκησης του short και του long call ($27 και $29) ή στις τιμές εξάσκησης του short και του long put ($23 και $21), μπορεί να έχουμε κέρδος ή ζημιά ανάλογα με το καθαρό premium που εισπράξαμε για ν’ ανοίξουμε τη θέση και την απόσταση των τιμών εξάσκησης.
Η μέγιστη ζημιά συμβαίνει όταν η τιμή του υποκείμενου τίτλου στη λήξη είναι ακριβώς ή πάνω από το υψηλότερο strike ($29 στο παραπάνω παράδειγμα) ή ακριβώς ή κάτω από το χαμηλότερο strike ($21 στο παραπάνω παράδειγμα).
Ζημιές/Κέρδη στη λήξη
Μέγιστη ζημιά: Απόσταση ανάμεσα στις τιμές εξάσκησης των calls ή των puts – καθαρό premium που λάβαμε + προμήθειες.
Μέγιστο κέρδος: Καθαρό premium που λάβαμε – προμήθειες.
Διάγραμμα Κερδών/Ζημιών
Παρακάτω βλέπουμε το διάγραμμα κερδών/ζημιών για τη στρατηγική iron condor. Ο πίνακας περιγράφει τις τιμές εξάσκησης και τα premiums των options που χρησιμοποιήθηκαν για να φτιαχτεί το συγκεκριμένο διάγραμμα, υποθέτοντας ότι η μετοχή την στιγμή που ανοίξαμε τη θέση ήταν στα $24.
Παράδειγμα στρατηγικής iron condor
Στο ημερήσιο γράφημα της μετοχής FCX παρακάτω, αναμένουμε ότι η τιμή θα κάνει συσσώρευση για περίπου ένα μήνα ανάμεσα στη στήριξη (γραμμή 1) και την αντίσταση (γραμμή 2). Θεωρούμε ότι η μετοχή θα βρίσκεται περίπου ανάμεσα στα $32 και τα $34 στο τέλος του μήνα. Όταν η τιμή είναι στο σημείο Α (περίπου στα $33) μπορούμε ν’ αγοράσουμε 5 calls με strike $35 και premium $0.30 και να πουλήσουμε (write) 5 calls με strike $34 και premium $0.60. Ταυτόχρονα, πουλάμε 5 puts με strike $32 και premium $0.50 κι αγοράζουμε 5 με strike $31 και premium $0.20. Η λήξη όλων των options θα είναι περίπου μετά από ένα μήνα. Το καθαρό premium που εισπράξαμε στο άνοιγμα της θέσης είναι $300 {[($0,50+$0,60)-($0,30+$0,20)]x500}. Έχουμε εφαρμόσει τη στρατηγική ανοίγοντας θέση που περιλαμβάνει 5 iron condors (για καλύτερη παρουσίαση της στρατηγικής και των σκελών της δείτε τον παρακάτω πίνακα).
Αν η τιμή του υποκείμενου τίτλου στη λήξη είναι ανάμεσα στις τιμές εξάσκησης των short options ($32-$34), τότε όλα τα options λήγουν χωρίς αξία και πετυχαίνουμε το μέγιστο κέρδος το οποίο ισούται με το καθαρό premium που εισπράξαμε ($300), μείον προμήθειες.
Αν η τιμή του υποκείμενου στη λήξη είναι πάνω από την υψηλότερη τιμή εξάσκησης π.χ. στα $37, τότε τα puts λήγουν χωρίς αξία, τα long calls με το υψηλό strike ($35) μας δίνουν κέρδος $1000 [($37-$35)x500] και τα short calls με strike $34 εξασκούνται εναντίον μας προκαλώντας μας ζημιά ίση με $1500 [($37-$34)x500]. Επομένως, η απώλεια από τα options είναι $500 ($1500-$1000). Αν από αυτά αφαιρέσουμε το καθαρό premium που εισπράξαμε στο άνοιγμα της θέσης ($300), τότε έχουμε τελικά μια καθαρή ζημιά ίση με $200 η οποία είναι και η μέγιστη δυνατή.
Σημειώστε ότι μπορούμε να κλείσουμε ολόκληρη τη θέση ή όποιο σκέλος (leg) μας βολεύει οποιαδήποτε στιγμή πριν τη λήξη.