Κατασκευή
Είναι η ακριβώς αντίθετη στρατηγική από το long straddle. Αποτελείται από την ταυτόχρονη πώληση (writing) του ίδιου αριθμού ATM calls και puts, με ίδια λήξη και τιμή εξάσκησης, στον ίδιο υποκείμενο τίτλο.
Πότε χρησιμοποιείται
Όταν θεωρούμε ότι η τιμή του υποκείμενου τίτλου θα παραμείνει σταθερή και το implied volatility είναι υψηλό. Όσο πιο υψηλό είναι το implied volatility σε τόσο υψηλότερη τιμή θα πουλήσουμε τα premiums και αν η μετοχή στη λήξη των options είναι ακριβώς ATM τότε πραγματοποιούμε το μέγιστο δυνατό κέρδος. Αν ο υποκείμενος τίτλος κινηθεί προς οποιαδήποτε κατεύθυνση δεν θέλουμε να ξεπεράσει το συνολικό premium που εισπράξαμε ανά μετοχή γιατί από το σημείο εκείνο και μετά αρχίζουμε και πραγματοποιούμε ζημιές.
Ας υποθέσουμε ότι έχουμε πουλήσει ένα ATM call με premium $2 και ένα ATM put με premium $1 και τιμές εξάσκησης $25. Το συνολικό premium/μετοχή που εισπράξαμε είναι $3. Αν ο υποκείμενος τίτλος κινηθεί κατά $3 προς οποιαδήποτε κατεύθυνση στη λήξη, τότε είμαστε break-even (χωρίς να υπολογίζουμε προμήθειες), γιατί η ζημιές από τις short θέσεις στα options θ’ αντισταθμιστούν από το premium που εισπράξαμε. Κίνηση της μετοχής πάνω από τα $3 προς οποιαδήποτε κατεύθυνση θ’ αρχίσει να παράγει ζημιές.
Η στρατηγική straddle είναι εξαιρετικά επικίνδυνη γιατί έχει σχεδόν απεριόριστες πιθανές απώλειες. Πρέπει να εφαρμόζεται για μικρές χρονικές περιόδους γιατί η τιμές των μετοχών σπάνια μένουν σταθερές για πολύ.
Ζημιές/Κέρδη στη λήξη
Μέγιστη ζημιά: Απεριόριστη προς τα πάνω και μέχρι η μετοχή να φτάσει στο μηδέν προς τα κάτω + προμήθειες.
Μέγιστο κέρδος: Τα premiums που εισπράξαμε – προμήθειες.
Διάγραμμα Κερδών/Ζημιών
Παρακάτω βλέπουμε το διάγραμμα κερδών/ζημιών για τη στρατηγική short straddle. Είμαστε short σ’ ένα call με premium $2 και σ’ ένα put με premium $1 και τιμές εξάσκησης $25.
Παράδειγμα στρατηγικής short straddle
Στο ημερήσιο γράφημα της μετοχής C (κάτω) η τιμή έχει επισκεφθεί μία σχετικά αδύναμη αντίσταση (γραμμή 1) και πιστεύουμε ότι μετά από μια μικρή περίοδο συσσώρευσης η μετοχή θα πραγματοποιήσει breakout, ίσως σε λιγότερο από μία εβδομάδα. Η αγορά (SPY) βρίσκεται σε μέτρια ανοδική τάση. Μπορούμε να πουλήσουμε ένα ATM call με premium $0,60 κι ένα ATM put με premium $0,30, όταν η τιμή της μετοχής βρίσκεται στο σημείο Α, όπου και τα δύο θα λήγουν μετά από μία εβδομάδα. Το γεγονός ότι είναι πολύ κοντά στη λήξη τους αυξάνει κατά πολύ την επίδραση που έχει η φθορά του χρόνου (time decay) στα premiums και κάθε μέρα τα options χάνουν ένα συγκεκριμένο ποσό από την αξία τους το οποίο εξαρτάται από το Θήτα. Αν το implied volatility ήταν υψηλό όταν πουλήσαμε τα options, τότε μία πιθανή αποκλιμάκωση θα οδηγήσει την αξία των premiums σε ακόμα μεγαλύτερη πτώση. Εάν η τιμή της μετοχής στη λήξη έχει μετακινηθεί $0,90 προς οποιαδήποτε κατεύθυνση, τότε είμαστε break-even (χωρίς να υπολογίζουμε προμήθειες). Πάνω από αυτό το ποσό αρχίζουμε κι έχουμε ζημιές.
Λόγω του κινδύνου που φέρει η στρατηγική, η θέση μας θα πρέπει να κλείνει αν έχουμε ένα σχετικά καλό κέρδος (με όρους ποσοστού), χωρίς οπωσδήποτε να κρατάμε ανοιχτή τη θέση μέχρι τη λήξη. Αν η μετοχή κινηθεί επικίνδυνα εναντίον μας τότε πρέπει να είμαστε σε επαγρύπνηση έτσι ώστε να κλείσουμε τη θέση μας αμέσως, αποφεύγοντας μεγάλες ζημιές.