Κατασκευή
Η στρατηγική short strangle είναι το αντίθετο του long strangle. Αποτελείται από την ταυτόχρονη πώληση (writing) του ίδιου αριθμού OTM calls και puts, με ίδια λήξη αλλά διαφορετική τιμή εξάσκησης, στον ίδιο υποκείμενο τίτλο. Μοιάζει πολύ με τη στρατηγική short straddle με τη διαφορά ότι οι τιμές εξάσκησης των options είναι διαφορετικές.
Πότε χρησιμοποιείται
Όταν πιστεύουμε ότι η τιμή του υποκείμενου τίτλου θα παραμείνει σχετικά σταθερή ή θα κινηθεί μέσα σε συγκεκριμένο εύρος τιμών και το implied volatility είναι επίσης υψηλό. Όσο πιο υψηλό είναι το implied volatility τόσο μεγαλύτερο θα είναι το συνολικό premium που θα εισπράξουμε από την πώληση των options. Αν η μετοχή στη λήξη βρίσκεται οπουδήποτε ανάμεσα στο εύρος τιμών που προσδιορίζεται από τις δύο διαφορετικές τιμές εξάσκησης, τότε τα options θα λήξουν χωρίς αξία και θα πραγματοποιήσουμε το μέγιστο δυνατό κέρδος.
Απ’ την άλλη πλευρά, μία μεγάλη κίνηση της τιμής πάνω από το υψηλό ή κάτω από το χαμηλό strike προς οποιαδήποτε κατεύθυνση, η οποία ξεπερνά το συνολικό premium που εισπράξαμε μπορεί να μας προκαλέσει μεγάλη ζημιά. Αν π.χ. το εισπραχθέν premium είναι $3/μετοχή και μετοχή μεταβληθεί κατά $5 από τις τιμές εξάσκησης, τότε θα έχουμε ζημιά ίση με $2/μετοχή η οποία θα είναι συνολικά $200 αν έχουμε πουλήσει ένα call κι ένα put ($2×100). Η στρατηγική αυτή έχει σχεδόν απεριόριστες δυνατές ζημιές και προς τις δύο κατευθύνσεις γι αυτό θεωρείται αρκετά επικίνδυνη.
Ζημιές/Κέρδη στη λήξη
Μέγιστη ζημιά: Απεριόριστη προς τα πάνω και μέχρι η μετοχή να φτάσει στο μηδέν προς τα κάτω (τιμή εξάσκησης put – 0) – premium που εισπράξαμε + προμήθειες.
Μέγιστο κέρδος: Το premium που εισπράξαμε – προμήθειες.
Διάγραμμα Κερδών/Ζημιών
Παρακάτω βλέπουμε το διάγραμμα κερδών/ζημιών της στρατηγικής short strangle. Είμαστε short σ’ ένα call με premium $2 και τιμή εξάσκησης $25 και σ’ ένα put με premium $1 και τιμή εξάσκησης $20.
Παράδειγμα στρατηγικής short strangle
Στο ημερήσιο γράφημα της μετοχής DE (κάτω), έχουμε εντοπίσει μία ισχυρή αντίσταση (γραμμή 2) και μία ισχυρή στήριξη (γραμμή 1). Επίσης ύστερα από μία απότομη καθοδική κίνηση το implied volatility είναι πάνω από το μέσο όρο. Πιστεύουμε ότι μέσα σε διάστημα ενός μηνός η μετοχή δεν θα υπερβεί την στήριξη που είναι στα $70, ούτε και την αντίσταση που βρίσκεται στα $84.
Σ’ αυτή την περίπτωση μπορούμε να πουλήσουμε ένα call με τιμή εξάσκησης $82,50 και premium $1 και ένα put με τιμή εξάσκησης $70, premium $0,80 και λήξη και για τα δύο μετά από ένα μήνα. Το συνολικό premium που εισπράττουμε είναι $180 [($1+$0,80)x100]. Αν η μετοχή μετά από ένα μήνα είναι εντός του εύρους τιμών που ορίζεται από τις τιμές εξάσκησης, τότε τα options θα λήξουν χωρίς αξία και θα επιτύχουμε το μέγιστο δυνατό κέρδος που είναι $180 μείον προμήθειες.
Αν η μετοχή στη λήξη είναι κατά $1,80 πάνω από την υψηλότερη τιμή εξάσκησης ή κάτω από τη χαμηλότερη, τότε είμαστε break-even (χωρίς να υπολογίζουμε προμήθειες), αλλά πάνω από τα $1,80 αρχίζουμε να πραγματοποιούμε ζημιές.