Κατασκευή
Η στρατηγική αποτελείται από την πώληση (writing) ITM calls και την ταυτόχρονη αγορά του ίδιου αριθμού OTM calls, με την ίδια λήξη, στον ίδιο υποκείμενο τίτλο.
Είναι credit spread γιατί τα χρήματα που εισπράττουμε από το short call είναι περισσότερα από αυτά που πληρώνουμε για την αγορά του long call.
Πότε χρησιμοποιείται
Όταν πιστεύουμε ότι η τιμή του υποκείμενου τίτλου θα μειωθεί, αλλά όχι πολύ. Για να εκμεταλλευτούμε αυτή την πτώση πουλάμε ITM calls σε μια συγκεκριμένη τιμή και αναμένουμε να κερδίσουμε εάν λήξουν χωρίς αξία ή αν τ’ αγοράσουμε κλείνοντας τη θέση μας σε χαμηλότερη τιμή. Όπως όμως γνωρίζουμε η ακάλυπτη πώληση calls (short call) είναι πολύ επικίνδυνη κι έχει απεριόριστες πιθανές ζημιές, γι αυτό και αγοράζουμε ταυτόχρονα τον ίδιο αριθμό OTM calls για να προστατευθούμε από ανοδική κίνηση. Επιτυγχάνουμε το μέγιστο κέρδος όταν η τιμή της μετοχής στη λήξη είναι ίση ή μικρότερη από την τιμή εξάσκησης του short call και την μέγιστη ζημιά όταν είναι μεγαλύτερη ή ίση από την τιμή εξάσκησης του long call.
Ζημιές/Κέρδη στη λήξη
Μέγιστη ζημιά: (Τιμή εξάσκησης long call – τιμή εξάσκησης short call) – καθαρό premium που εισπράξαμε + προμήθειες.
Μέγιστο κέρδος: Καθαρό premium που εισπράξαμε – προμήθειες.
Διάγραμμα Κερδών/Ζημιών
Παρακάτω βλέπουμε το διάγραμμα κερδών/ζημιών για τη στρατηγική call bear spread. Υποθέτουμε ότι έχουμε πουλήσει ακάλυπτα 1 ITM call με τιμή εξάσκησης $25 και premium $3 και έχουμε αγοράσει 1 OTM call με τιμή εξάσκησης $30 και premium $1. Η τιμή της μετοχής όταν ανοίξαμε τη θέση ήταν $27,50. Παρατηρείστε την ομοιότητα με το διάγραμμα κερδών/ζημιών της στρατηγικής put bear spread.
Παράδειγμα στρατηγικής call bear spread
Στο ημερήσιο γράφημα της μετοχής C (κάτω) η τιμή επισκέπτεται για πρώτη φορά στο σημείο Α μια ισχυρή αντίσταση (το σημείο που δημιουργήθηκε η αντίσταση δεν φαίνεται στο γράφημα για οικονομία χώρου). Η πιθανότητα για reversal είναι πολύ υψηλή, αλλά λόγω του γεγονότος ότι η αγορά βρίσκεται σε μεσοπρόθεσμη ανοδική τάση δεν αναμένουμε μεγάλη πτώση στην μετοχή μέσα στον επόμενο μήνα. Η προσδοκία μας για μέτρια πτώση ενδυναμώνεται και απ’ το γεγονός ότι υπάρχει στήριξη κοντά στα $31 (γραμμή 2).
Σ’ αυτή την περίπτωση μπορούμε να πουλήσουμε (write) ένα ITM call με τιμή εξάσκησης $32 και λήξη μετά από ένα μήνα και να αγοράσουμε ένα OTM call με τιμή εξάσκησης $38 σε περίπτωση που η μετοχή συνεχίσει την ανοδική της πορεία πάνω από την αντίσταση. Αυτό που θέλουμε είναι η τιμή του υποκείμενου τίτλου να είναι κάτω ή όσο πιο κοντά γίνεται στα $32 μέχρι τη λήξη. Επίσης, μπορούμε να κλείσουμε τη θέση μας όποια στιγμή θελήσουμε.
Εάν περιμέναμε μεγάλη πτώση στην τιμή του υποκείμενου τίτλου τότε θα ήταν σκόπιμο να εφαρμόσουμε κάποια άλλη στρατηγική γιατί το call bear spread επιβάλει ένα όριο στα μέγιστα κέρδη που μπορούν να επιτευχθούν λόγω πτώσης της μετοχής.