Σε όλες τις θέσεις σε options, είτε πρόκειται για την αγορά ενός call είτε για μία στρατηγική που αποτελείται από πολλά σκέλη (legs), μπορούμε να υπολογίσουμε συγκεντρωτικά τα Greek letters αθροίζοντας την τιμή των διαφόρων παραγόντων ευαισθησίας των calls και των puts που περιλαμβάνονται στη στρατηγική. Αυτό το άθροισμα ονομάζεται position Greeks και είναι ένας απλός τρόπος να υπολογίσουμε τα συνολικά πιθανά κέρδη ή ζημιές της στρατηγικής (π.χ. σε δολάρια), σε σχέση με μεταβολές στους παράγοντες που επηρεάζουν τις τιμές των options. 

Έστω ότι έχουμε εφαρμόσει μία στρατηγική όπου το συνολικό position Δέλτα της είναι +$50. Αυτό σημαίνει ότι αν η τιμή του υποκείμενου τίτλου αυξηθεί κατά $1 τότε θα κερδίσουμε $50, ενώ αν μειωθεί κατά $1 τότε θα χάσουμε $50. 

Αν το position Vega της στρατηγικής είναι +$70 τότε αν το implied volatility αυξηθεί 1% η θέση μας θα κερδίσει $70 ενώ αν μειωθεί 1% θα χάσουμε $70. Τι θα συμβεί όμως αν το position Vega είναι -$0,70; Τότε μία αύξηση 1% στο implied volatility θα προκαλούσε ζημιά $70 και μία μείωση κατά 1% θα προκαλούσε κέρδος $70. 

Αν το position Θήτα είναι -2$ αυτό συνεπάγεται ότι κάθε μέρα η θέση μας θα χάνει $2 λόγω της φθοράς του χρόνου (time decay) και αν είναι +$2 αυτό σημαίνει κέρδος $2/ημέρα.

Αν το position Ρο είναι +$1 αυτό σημαίνει ότι σε μια αύξηση των επιτοκίων κατά 1% θα έχουμε κέρδος $1 και αν το position Gamma είναι +$3 μια μεταβολή του υποκείμενου τίτλου κατά $1 προκαλεί κέρδη στη θέση $3, μέσω της επίδρασης του Δέλτα στο premium.

Παρατηρείστε ότι το πρόσημο μπροστά από το position Greek μας δείχνει αν η συγκεκριμένη στρατηγική έχει θετική ή αρνητική συσχέτιση με το συγκεκριμένο Greek letter. Θετική συσχέτιση και πρόσημο έχουμε όταν μία αύξηση του παράγοντα στον οποίο αναφέρεται το Greek letter προκαλεί κέρδη στη θέση μας και αρνητικό πρόσημο έχουμε όταν η αύξηση του παράγοντα προκαλεί ζημιές στη θέση μας. 

Παρακάτω ακολουθεί ένας πίνακας ο οποίος δείχνει το πρόσημο ή αλλιώς τη συσχέτιση των Greek letters με απλές θέσεις σε calls και puts. Συνδυάζοντας τα πρόσημα και τις τιμές των Greeks για κάθε ένα call ή put που περιλαμβάνεται σε μια στρατηγική (legs), μπορούμε να υπολογίσουμε τα position Greeks γι αυτή την στρατηγική.

Ας εξετάσουμε το Vega έτσι ώστε να αντιληφθούμε καλύτερα σε τι χρησιμεύουν τα πρόσημα. Όταν είσαστε long σε call ή σε put το Vega είναι θετικό όπως φαίνεται στον παραπάνω πίνακα, το οποίο σημαίνει ότι αύξηση 1% στο implied volatility προκαλεί κέρδη στη θέση, ενώ αν είσαστε short σε call ή put το Vega είναι αρνητικό και αυτό σημαίνει ότι μια μεταβολή 1% στο implied volatility προκαλεί ζημιές στη θέση. Σε σχέση με το Δέλτα, αν είσαστε long σε call ή short σε put τότε αύξηση $1 στην τιμή του υποκείμενου τίτλου προκαλεί κέρδη, ενώ αν είσαστε short σε call ή long σε put τότε άνοδος του υποκείμενου τίτλου κατά $1 προκαλεί ζημιές στη θέση.

Η ίδια λογική ισχύει όχι μόνο σε απλές θέσεις σε options αλλά και για πολύπλοκες στρατηγικές. Αν θέλουμε να υπολογίσουμε τα position Greeks μιας πιο σύνθετης θέσης πρέπει να προσθέσουμε τα position Greeks των επιμέρους calls και puts, λαμβάνοντας βέβαια υπόψη την πολικότητα τους σύμφωνα με τον παραπάνω πίνακα. 

Θα υπολογίσουμε τώρα τα position Greeks για την στρατηγική που ονομάζεται ”covered call”, η οποία περιλαμβάνει το άνοιγμα long θέσης σε μετοχή και την πώληση (writing) ίσου αριθμού OTM calls (1 call αφορά 100 μετοχές). Μια θέση σε μετοχές δεν έχει Greek letters παρά μόνο Δέλτα το οποίο ισούται με $1/μετοχή. Έστω ότι έχουμε αγοράσει 1000 μετοχές και είμαστε επίσης short σε 10 calls. To Δέλτα είναι 0,70 και το Vega 0,05. Ο παρακάτω πίνακας υπολογίζει τα position Δέλτα και Vega για τη στρατηγική.

Τα position Greeks μας υποδεικνύουν ότι μια μεταβολή $1 στην τιμή της μετοχής μας δίνει κέρδος $300 (position Δέλτα). Απ’ την άλλη πλευρά, μία αύξηση 1% στο implied volatility θα προκαλέσει στη θέση ζημιά $50 (position Vega). Τα υπόλοιπα position Greeks υπολογίζονται με την ίδια ακριβώς λογική.